스트랭글과 스트래들, 그리고 양매수와 양매도

 

 

 

안녕하세요

오늘은 스트랭글과 스트래들에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

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파생상품은 기본적으로 기초자산 가격의 변동 위험으로부터 회피하고자 하는 목적에서 개발된 것이라는 사실에 대해 다들 알고 계시리라 생각되고 있습니다. 이처럼 파생상품의 원리에 기초한 헷지전략을 이용하여 투자를 하는 방법 중 대표적인 전략 하나를 소개하고자 합니다.

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그것이 바로 스트랭글과 스트래들이라 할 수 있는데요.

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네이버 경제용어 사전적 의미로는

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스트랭글(Strangel) - 통화와 만기가 동일하나 권리행사가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 모두 매입하거나 모두 매도하는 것을 말한다. 전자를 롱스트랭글(Long strangle)이라 하며, 후자를 숏스트랭글(Short strangle)이라 한다.

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스트래들(Straddle) - 옵션거래에서 만기일과 행사가격이 같은 하나의 콜옵션과 하나의 풋옵션을 동시에 매입하거나 발행하는 것을 말한다. 스트래들은 기초자산의 가격 변동이 극히 불안정하여 그 변동 방향이나 변동폭을 예측하기 어려운 불확실한 상황에서 이용되는 옵션 형태이다.

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이렇게 말한들, 이해하기 어렵다고 생각드실겁니다. 다시한번 쉽게 설명을 드려보도록 하겠습니다.

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사실 이 둘의 개념을 이해하기 위해서는 옵션의 수익구조에 대해 이해하고 넘어갈 필요성이 있습니다.

 

 

 

위 그림은 각 옵션의 프리미엄이 20일 때 포지션 별 손익 그래프를 나타내고 있습니다.

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1. 위 빨간화살표 (콜옵션 매수자)

콜옵션 매수자는 기초자산 가격 1000이하일 때 권리를 행사하지 않으므로 최대 손실이 옵션 프리미엄인 20으로 한정됩니다.

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2. 위 파란 화살표 ( 콜옵션 매도자)

따라서 콜옵션 매도자는 기초자산 가격 1000이하일 때 최대 이익이 옵션 프리미엄인 20으로 한정됩니다.

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3. 아래 빨간 화살표(풋옵션 매수자)

풋옵션 매수자는 기초자산 가격 1000이상일 때 권리를 행사하지 않으므로 최대 손실이 옵션 프리미엄인 20으로 한정됩니다.

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4. 아래 파란 화살표(풋옵션 매도자)

따라서 풋옵션 매도자는 기초자산 1000 이상일 때 최대이익이 옵션 프리미엄인 20으로 한정됩니다.

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위 사진은 대표적인 옵션의 매매전략입니다.

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A와 B의 전략입니다.

스트래들이란 동일한 행사가격의 콜과 풋을 매수 혹은 매도하는 전략입니다.

A스트래들 매수전략의 경우 기초자산의 가격이 큰 변동을 보일 때 수익구간이 커집니다.

파란선은 콜매수 보라선은 풋매수입니다.

둘을 합성한 손익이 빨간 선으로 나타나고 있습니다.

일정 가격 아래에서 수익이 발생하거나 위에서 수익이 발생하는것이 보이시나요?

즉 기초자산의 가격이 일정가격보다 내려가거나 올라가야 해당 전략의 수행자가 이득을 볼 수 있습니다.

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반면,

B 스트래들 매도전략의 경우 기초자산의 가격이 큰 변동을 보일 때 손실 구간이 커집니다.

마찬가지로 둘을 합성한 손이기 v자를 거꾸로 한 모양으로 나타나고 있습니다.

어느정도 낮은 가격보다는 높고 높은 가격보다는 낮은 구간에서만 수익이 발생합니다.

해당 구간을 벗어나면 무한대의 손실이 발생하죠.

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C와 D의 전략입니다.

스트랭글이라고 합니다. 스트래들이 동일한 행사가격을 지닌 옵션을 매매했다면,

스트랭글은 동일하지 않은 행사가격을 지닌 옵션을 매매하는 전략입니다.

C 스트랭글 매수전략의 경우 행사가격이 높은 콜을 매수하고 낮은 풋을 매수합니다.

따라서 스트래들 전략보다 수익을 볼 수 있는 범위가 좁아집니다.

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반면,

D 스트랭글 매도전략의 경우 행사가격이 높은 콜을 매도하고 낮은 풋을 매도합니다.

따라서 스트래들 전략보다 수익을 볼 수 있는 범위가 넓어집니다.

빨간선을 통해 수익구간을 아주 쉽게 확인할 수 있습니다.

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이렇게 스트래들과 스트랭글을 통틀어 우리나라에선 양매수, 양매도 전략이라 일컫습니다.

기본적으로 시장 상황이 요동치지 않을 때 스트래들 매도, 스트랭글 매도 전략에서

안정적인 수익을 획득할 수 있어서

옵션 거래자들이 양매도 전략을 선호하는 경향이 있습니다.

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공개된 정보는 보통 시장에 즉각적으로 반영됩니다.

언론에 기사가 뜸과 동시에 상한가를 치는 주식 종목을 보신적 있을 겁니다.

하지만 정보의 비대칭은 언제나 발생할 수 있으므로

시장에 미처 반영되지 않은 정보를 찾아내는 순간 그것은 엄청난 기회로 다가오게 됩니다.

'즉각적'으로 반영되긴 하지만 정보의 공개와 시장의 움직임은

아주 미세한 간극이 있기 마련입니다.

그 찰나를 찾아내는 것이 이와같은 전략의 사용에 있어서

매우 유용한 골든타임인 것입니다.